Российский рынок: рост на нефти и банках при жестких ставках

Российский рынок: рост на нефти и банках при жестких ставках Обзор российского рынка на 6 октября 2026

Рынок накануне

В понедельник, 5 октября, российский рынок акций уверенно вырос. Индекс МосБиржи поднялся на 1,83% до 2321,57 пункта, индекс РТС практически не изменился (+0,10%) и закрылся на 861,11 пункта. Широкий индекс MCFTR прибавил 1,89%, что указывает на довольно широкий характер подъема.

Индекс государственных облигаций RGBITR показал лишь символический рост на 0,18%, что отражает сохраняющееся давление высоких ставок на долговой рынок.

Секторная динамика была однородно позитивной: выросли все ключевые отраслевые индексы МосБиржи. Лучшие результаты показали металлурги и добытчики (MOEXMM, +2,62%), электроэнергетика (+1,94%) и финансовый сектор (+1,84%). Нефтегаз также прибавил 1,47%, потребительский сектор – 1,73%, химия и нефтехимия – 1,36%, IT и телеком – 1,46%, транспорт – 1,10%, недвижимость – 0,70%.

На фоне роста практически по всему рынку индекс волатильности RVI вырос на 6,0% до 31,89 пункта, что указывает на сохраняющееся повышенное нервное ожидание по отношению к будущей динамике рынка, несмотря на текущий рост цен.

Валюты, нефть, золото, ОФЗ

По доступным данным официальные курсы ЦБ РФ на 3 октября показывали небольшое укрепление рубля к основным валютам. Доллар США снизился до 83,48 руб. (-0,09% за день), евро – до 94,32 руб. (-0,59%), юань – до 12,43 руб. (-0,32%). На 6 октября Банк России установил курс доллара выше – 84,93 руб., евро – 95,33 руб., юаня – 12,65 руб. (по данным из новостной ленты), что отражает ослабление рубля уже после закрытия понедельничной сессии.

Нефть марки Brent (ближайший фьючерс на МосБирже) в понедельник скорректировалась на 0,11%, до 101,32 доллара США за баррель. Объем торгов был заметно повышенным – около 83,4 млрд руб. С точки зрения внешнего фона важным фактором стало решение Saudi Aramco сократить официальную отпускную цену Arab Light для азиатских покупателей до скидки 5 долл. к бенчмарку Oman/Dubai – минимального уровня с июня 2020 года, на фоне чего дневная «геополитическая премия» в нефти частично была продана рынком.

Золото (ближайший фьючерс на МосБирже) подорожало на 0,20% до эквивалента 4197,1 доллара США за тройскую унцию при обороте около 41 млрд руб. На внешнем рынке, по данным утреннего обзора AucTrace, спотовое золото колебалось у недавних минимумов при высокой доходности американских трежерис и сильном долларе, что ограничивает спрос на защитные активы.

Доходности ОФЗ остаются двузначными по всей кривой. На утро 6 октября по прокси-выпускам: - 2-летние ОФЗ (26236): цена 88,10, доходность около 14,79%; - 5-летние ОФЗ (26218): цена 77,20, доходность около 15,68%; - 10-летние ОФЗ (26240): цена 56,62, доходность около 16,44%.

Корректного сравнения с предыдущим днем по этим конкретным выпускам в данных нет, однако по новостям за последние дни можно говорить о том, что рынок продолжает требовать значимую премию к ключевой ставке, а длинный конец кривой устойчиво торгуется вблизи 16–17% годовых.

Лидеры и аутсайдеры рынка акций

Рост индекса МосБиржи сопровождался активным спросом на ликвидные циклические истории и отдельные бумаги второго эшелона.

Среди лидеров дня: - Северсталь (CHMF): +5,36%, до 680 руб., при обороте свыше 2,0 млрд руб.; - НЛМК (NLMK): +5,34%, до 73 руб., оборот более 1,0 млрд руб.; - ММК (MAGN): +4,99%, до 21,865 руб., оборот около 1,8 млрд руб.

Металлурги, таким образом, были одним из основных драйверов роста в индексном сегменте, что хорошо согласуется с динамикой отраслевого индекса MOEXMM (+2,62%) и может опосредованно отражать новости о «компромиссе» по налогу на сверхдоходы для горно-металлургического сектора (по заявлению министра финансов).

Среди нефтегаза и связанного сырьевого блока: - привилегированные акции Сургутнефтегаза (SNGSP) выросли на 5,07% (41,94 руб.); - Башнефть ао (BANE) – +4,60%; - Распадская (RASP), угольный сегмент, – +4,20% на фоне новости об ослаблении цен на российский уголь в дальневосточных портах, но высоких объемов экспорта в Китай в целом.

В IT и телеком-сегменте заметно выделились: - «Группа Позитив» (POSI): +5,18%, до 1096,8 руб.; - Яндекс (YDEX): +2,18%, до 3681,5 руб.; - индекс MOEX IT & TL прибавил 1,46%.

Во "втором эшелоне" сильный спрос наблюдался в энергетике и сетевой инфраструктуре: - Россети Волги (MRKV): +6,12%; - Россети Урал (MRKU): +4,55%; - Россети Центр и Приволжье (MRKP): +4,55%.

Аутсайдеров среди ликвидных голубых фишек практически не было. Наибольшее падение дня пришлось на отдельные бумаги банков и девелоперов из среднего сегмента: - Банк «Санкт-Петербург» (BSPB): -7,53% при относительно высоком обороте (около 940 млн руб.); - МГТС-5 (MGTS): -4,53%; - ИНГРАД (KFBA): -1,30% (дополнительно под давлением новости о прекращении публичного статуса и делистинге акций с МосБиржи); - VEON-RX: -1,11%.

В остальных бумагах из списка аутсайдеров просадка была умеренной (менее 1%) и по большей части носила технический характер после предыдущих движений.

Корпоративные новости и отчетности

Девелоперы и недвижимость

По Эталону (ETLN) опубликован подробный разбор отчетности за 1 полугодие 2026 года. По приведенным данным: - выручка снизилась на 9,6% год к году – с 60,2 до 54,4 млрд руб.; - по сегментам: жилая недвижимость -11,9% г/г (с 48,9 до 43,1 млрд руб.), подрядное строительство -87,9% (с 0,8 до 0,1 млрд руб.), аренда и прочее +7% (с 10,5 до 11,2 млрд руб.); - чистый убыток за период составил 13,2 млрд руб., что немного лучше убытка 13,4 млрд руб. годом ранее; - чистый долг без учета эскроу-счетов сократился на 13,3% полугодие к полугодию (с 217,2 до 188,2 млрд руб.), но показатель ND/EBITDA фактически не улучшился (7,43 против 7,42); - нетто-финансовый расход снизился на 3,4% (с 23,3 до 22,5 млрд руб.), но, по оценке автора, в 1 полугодии 2026 года он в три раза превысил операционную прибыль.

Операционные показатели также выглядят слабо: новые продажи сократились на 29,7% (до 207,8 тыс. кв. м), при этом ввод в эксплуатацию почти удвоился. На этом фоне в отрасли в целом отмечается падение продаж новостроек и спад спроса на цемент и металлопродукцию. По оценке разбора, дивидендов за 2026 год по Эталону не ожидается.

Отдельно по сектору – компания ИНГРАД (KFBA) получила одобрение внеочередного общего собрания акционеров на прекращение публичного статуса и делистинг акций с МосБиржи. В свободном обращении находится менее 2% бумаг, и, по заявлению компании, публичный рынок капитала перестал быть частью финансовой модели бизнеса.

Банковский сектор и потребительское кредитование

По данным ВТБ, рынок автокредитования в России за 9 месяцев 2026 года вырос на 22%, до 1,4 трлн руб. После августовского ускорения в сентябре объем выдач немного снизился примерно на 2% месяц к месяцу. Основным драйвером остаются новые автомобили и субсидированные программы со стороны автопроизводителей; в структуре ВТБ доля таких программ в сентябре достигла 85% всех кредитов на новые авто, а количество сделок в этих программах выросло на 23% за месяц и обновило максимум с начала года. Вывод: рост автокредитования сейчас в значительной степени зависит от способности автопроизводителей субсидировать ставку, а не от снижения рыночных ставок.

Сбербанк сообщил, что подал в Банк России заявление на получение статуса цифрового депозитария. Этот статус позволит банку: - вести учет цифровых валют и цифровых прав; - обеспечивать их переход и предоставлять клиентам доступ к адресам-идентификаторам, на которых такие активы учитываются.

На начальном этапе предполагаются операции с BTC, ETH и стейблкоином USDT. Функционал планируется интегрировать в существующие сервисы «Сбербанк Онлайн», «Сберинвестиции» и «Сбербизнес». После получения статуса ожидается этап тестовых сделок для ограниченного круга клиентов и запуск первых продуктов, ориентировочно, к 1 декабря 2026 года (сроки зависят от решения ЦБ и подзаконной базы).

Отдельно стоит отметить результаты опроса ВЦИОМ по банковским услугам: 54% россиян пользуются услугами 2–3 банков, 32% – четырех и более. Это подтверждает тренд мультибанковости и конкуренции крупных игроков за цифровой сервис и функционал.

IT и ТМТ

Аналитики компании «Эйлер» в обзоре по ТМТ-сектору на октябрь выделили тактическими приоритетами Яндекс (YDEX), «Группу Позитив» (POSI) и Базис (BAZA). По тексту обзора приводятся ожидания по двузначному росту выручки и повышению рентабельности Яндекса в отчетности за 3К26, высокие темпы роста отгрузок Позитива (+50% г/г в 3К26 по прежнему прогнозу менеджмента) и прирост выручки Базиса более 30% г/г с улучшением OIBDAC. В самом обзоре содержатся ориентиры по мультипликаторам и ожидаемой динамике отчетностей, однако они отражают исключительно мнение авторов и не являются консенсусом рынка.

В смежном ИТ-сегменте Правительство РФ сохранило прямое субсидирование радиоэлектронной отрасли: на 2027–2029 годы до 35,7 млрд руб. планируется направить на создание электронной компонентной базы и модулей, 2,8 млрд руб. – через Российский научный фонд на НИОКР и около 2,3 млрд руб. – на компенсацию банкам по льготным кредитам. Цель – к 2030 году довести долю российской электроники на внутреннем рынке минимум до 70% и увеличить выручку отрасли до 6,3 трлн руб. В 2025 году рынок оценивался в 4 трлн руб. с долей отечественных производителей около 62%. В ленте новостей отдельно упоминается эмитент «Элемент» (ELMT), чьи акции в понедельник снизились на 0,46%.

Сырьевой сектор и налоги

Министр финансов Антон Силуанов заявил, что Минфин нашел компромисс по налогу на сверхдоходы с компаниями горно-металлургического сектора: по его словам, для тех компаний, у которых образуются «всплески» – то есть значительные разовые платежи за один календарный год – механизм был сглажен. Детали параметров в новостной заметке не раскрываются. На фоне этой риторики бумаги крупных металлогрупп (Норникель, Полюс, Селигдар и др.) показывали положительную динамику.

Также в новостях говорится о снижении мировых нефтяных резервов до «пугающе низкого» уровня, по оценке главы Saudi Aramco Амина Насера, и о том, что решение G7 высвободить до 100 млн баррелей нефти и дизеля из резервов даст рынку лишь временную отсрочку. Для российских нефтегазовых эмитентов этот фон в краткосрочном горизонте поддерживает ценовую конъюнктуру, но одновременно усиливает волатильность.

Долговой рынок и риски дефолтов

По оценкам, озвученным в материале «Известий» со ссылкой на экспертов и АКРА, в 2026 году более 50 российских эмитентов могут допустить дефолт по облигациям. Это потенциально станет максимальным показателем с 2009 года. Основной фактор – длительный период высоких процентных ставок, который делает рефинансирование дорогим при слабом росте операционной прибыли у ряда заемщиков.

По данным АКРА, доля проблемных эмитентов, тем не менее, скорее всего останется ниже 5% – уровня, который агентство рассматривает как границу массовой волны дефолтов. Аналитики подчеркивают, что речь в основном идет о небольших, высокозадолженных заемщиках с ограниченным доступом к финансированию, а ключевым условием стабилизации рынка является существенное снижение ставок.

Одновременно продолжается активность в сегменте высокодоходных облигаций: за последние дни завершено размещение выпуска ПКО «Защита онлайн» объемом 240 млн руб. под купон 25,5% годовых на 3 года без амортизации; анонсированы новые выпуски, в том числе в сегменте каршеринга (Каршеринг Руссия-001Р-10) под купон 23,5% годовых. Эти параметры подчеркивают, насколько высокую премию инвесторы требуют за кредитный риск вне круга крупнейших заемщиков.

Макро, политика и внешний фон

Денежно-кредитная политика и бюджет

Зампред Банка России Алексей Заботкин на парламентских слушаниях обозначил параметры базового сценария: - в 2027 году средняя ключевая ставка, по оценке ЦБ, должна составить 10,5–12,5% для стабилизации инфляции на целевом уровне; - возврат к нейтральной ключевой ставке, оцениваемой сейчас в диапазоне 7,5–8,5%, ожидается к 2029 году, при условии возвращения бюджета к нулевому структурному первичному дефициту.

На бюджетном фронте, по разбору проекта бюджета-2027 (по данным экономического блога в новостной ленте), основным источником роста доходов становится НДС, чья доля в доходах должна вырасти до 46,2% (с 39,1% в 2025 году). Нефтегазовая доля, напротив, снижается до около 16,2%. Отмечается усиление концентрации на отдельных источниках (НДС, утильсбор, НДФЛ с процентов по вкладам), а также заложенное снижение нерегулярных и разовых «прочих доходов» по сравнению с 2026 годом.

Внешнеполитический фон

Внешний контур остается напряженным. В новостях фигурируют: - рост военных расходов Европы: по данным SIPRI и НАТО, в 2026 году они достигнут 574 млрд евро (+15% г/г), более чем вдвое превысив уровень 2021 года, при росте доли обороны с 1,64% до 2,55% ВВП и дополнительными 1,4% ВВП на инфраструктуру и безопасность; - обсуждение в ЕС конфискации российских активов на 200 млрд евро – Словакия, Бельгия и Венгрия сохраняют критическую позицию, решение отложено; - сообщения о разработке НАТО стратегического плана «Теория победы» по быстрому отражению гипотетического конфликта на восточном фланге, с акцентом на дешевые дроны и ИИ-наведение; - сообщения о расширении присутствия США и союзников в Восточной Европе и на Ближнем Востоке, а также о продолжении конфликтов, влияющих на логистику нефти и нефтепродуктов.

С точки зрения рынка, этот фон поддерживает повышенные геополитические премии в сырьевых котировках и волатильность в российских риск-активах, но непосредственно цифры понедельничной сессии отражают скорее сочетание дорогой нефти и ожиданий по ставке/бюджету, чем новые шоки.

На что смотреть сегодня

Во вторник, 6 октября, до открытия рынка уже вышел ряд новостей, которые могут влиять на торговлю: - продолжение дискуссии о параметрах бюджетной и денежно-кредитной политики (комментарии Минфина и ЦБ); - детали по рынку энергоносителей: развитие ситуации вокруг решений G7 по высвобождению 100 млн баррелей из резервов, а также дальнейшие сообщения Saudi Aramco и ОПЕК+; - новости по отраслевым субсидиям и регулированию (поддержка радиоэлектроники, реформирование микрофинансового сектора, госзакупки зерна и др.).

С точки зрения российского рынка ключевыми факторами ближайших сессий остаются: - динамика нефти Brent вокруг уровня 100 долларов за баррель и дальнейшее поведение ценовых дифференциалов Saudi Aramco по регионам; - стабильность рубля в коридоре 83–85 за доллар с учетом роста бюджетных расходов и сохраняющегося спроса на валюту; - отношение инвесторов к длинным ОФЗ при доходностях выше 16% и новостях о возможном росте числа дефолтов в сегменте небольших эмитентов; - корпоративные решения по дивидендам (нефтегаз, металлурги, ритейл) и отдельные корпоративные новости (суды, регуляторика, делистинги).

Краткий вывод

Понедельник принес российскому рынку акций синхронный рост по основным секторам при умеренно стабильном внешнем сырьевом фоне и по-прежнему жестких ставках. Металлурги, нефтегаз и банки были основными драйверами. В долговом сегменте высокая доходность ОФЗ и новости о потенциальном росте числа дефолтов среди более слабых заемщиков подчеркивают стоимость денег и важность кредитного анализа.

На макроуровне регулятор четко сигнализирует о длительном периоде повышенной ключевой ставки и постепенном, а не быстром, переходе к нейтральной политике. Бюджетная конструкция смещается в сторону устойчивых налогов на внутренний спрос (НДС, НДФЛ с процентов), при снижении доли нефтегазовых доходов и неопределенности в отношении разовых поступлений.

В такой конфигурации рынок в ближайшее время будет балансировать между поддержкой от высоких цен на сырье и дивидендных историй – с одной стороны, и давлением высоких ставок и геополитических рисков – с другой. Дальнейшее направление индексов во многом будет зависеть от того, насколько устойчивыми окажутся нефтяные котировки у отметки 100 долларов и как быстро инфляция начнет реагировать на уже проведенное ужесточение ДКП.