Банки ведут рынок вверх на фоне надежд на переговоры

Банки ведут рынок вверх на фоне надежд на переговоры Обзор российского рынка на 13 ноября 2026

Рынок накануне 12 ноября российский рынок акций завершил сессию в плюсе. Индекс МосБиржи вырос на 0,45% до 2505,95 п., закрепившись выше важного уровня 2500 п. Индекс полной доходности МосБиржи (MCFTR) прибавил 0,73%, а долларовый РТС практически не изменился (+0,06%, 951,35 п.) — ослабление рубля нивелировало рост рублевых котировок.

Рынок госбумаг двигался в боковом диапазоне: индекс МосБиржи государственных облигаций RGBITR прибавил символические 0,02%. На фоне сохраняющейся высокой доходности по ОФЗ интерес инвесторов к рисковым активам смещался в акции, прежде всего банковского сектора.

Валюты, нефть, золото, ОФЗ Рубль в четверг ослабел ко всем основным валютам.

По официальным курсам ЦБ на 12 ноября: - доллар США — 82,66 руб. (+0,14% за день); - евро — 92,70 руб. (+0,32%); - юань — 12,39 руб. (+0,05%).

На срочном рынке: - ближайший фьючерс на USD/RUB (Si-12.26) — 83,68 руб. (+0,33%); - ближайший фьючерс на EUR/RUB (Eu-12.26) — 92,62 руб. (+0,12%); - спот CNY/RUB на Мосбирже — 12,4165 руб. (+0,32%).

Нефть и золото скорректировались вниз. Ближайший фьючерс на Brent на Мосбирже снизился на 0,74% до 93,86 долл. за баррель. Давление на российскую нефть усиливается: по данным новостной ленты, дисконт Urals к Brent в портах Балтики и Новороссийска расширился до 31–33 долл. за баррель, а стоимость Urals опустилась в район 63–66 долл. США.

Золото на Мосбирже упало заметно сильнее: фьючерс просел на 3,34% до 3908,9 долл. за тройскую унцию. Падение произошло на фоне волатильности на глобальном рынке драгметаллов, хотя консенсус-ожидания ряда опрошенных СМИ аналитиков по-прежнему предполагают более высокие уровни цен на горизонте 12 месяцев.

Доходности ОФЗ остаются двузначными и высокими по историческим меркам. По состоянию на утро 13 ноября (данные по ликвидным бенчмаркам): - ОФЗ 2-летние (26237) — доходность около 14,92%; - ОФЗ 5-летние (26218) — около 15,74%; - ОФЗ 10-летние (26240) — около 16,23% годовых.

Это продолжает задавать высокую безрисковую ставку для оценки акций и инвестиционных проектов и стимулирует компании к более жесткому отбору инвестиций, что прямо отмечается в ряде макроаналитических обзоров.

Акции: лидеры и аутсайдеры Дневной рост индекса МосБиржи обеспечили прежде всего банки и отдельные истории второго эшелона.

Среди лидеров дня: - ВТБ (VTBR): +6,6%, 61,99 руб., оборот около 21,1 млрд руб. Бумаги второй день активно растут, поддержанные раскрытием параметров допэмиссии — 6,29 млрд новых акций по цене 87 руб. за бумагу по открытой подписке. Рынок положительно отреагировал на премию к текущим котировкам и связанную с выпуском стратегию сделки с объединенной экосистемой RWB (Wildberries & Russ). По новостям эмиссия ориентирована на пул долгосрочных инвесторов, а сбор заявок по преимущественному праву для существующих акционеров намечен на 13–30 ноября. - Т-Банк / Т-Технологии (T): +3,4%, 291,2 руб., оборот свыше 10,4 млрд руб. Поддержку котировкам оказала сильная отчетность по МСФО за 9М2026 и повышение годового прогноза. По данным публичного обзора: чистый процентный доход вырос на 30% г/г до 468,3 млрд руб., чистый комиссионный доход — на 18% до 142,8 млрд руб., чистая прибыль — на 137,9 млрд руб. (+15% г/г), а операционная чистая прибыль (без эффекта инвестиций в Яндекс) увеличилась на 35% до 162,2 млрд руб. ROE за 9М2026 достиг 29,1%, в 3 квартале превышал 30%, NIM поднялась до 11,5%, стоимость риска снизилась до 5,0%. Совет директоров рекомендовал дивиденды 4,8 руб. на акцию за 3К2026 (совокупно за 9 месяцев — 14,1 руб.), а менеджмент повысил ориентиры роста операционной прибыли и дивидендов более чем на 25% за 2026 год. - Фикс Прайс (FIXR): +6,3%, 0,6228 руб.; - РусГидро (HYDR): +4,3%, 0,55 руб.; - VEON (VEON-RX): +3,75%, 91,3 руб.; - ВК (VKCO): +2,9%, 238,95 руб.; - представители энергетики и недвижимости: Индекс электроэнергетики MOEXEU вырос на 1,18%, индекс недвижимости MOEXRE — на 1,23%.

Секторальная картина по индексам Мосбиржи: - Финансовый сектор (MOEXFN): +2,04% — явный бенефициар дня за счет ВТБ, Т-Банка и Совкомбанка (последний отчитывался по МСФО утром 13 ноября). - Электроэнергетика (MOEXEU): +1,18%. - Недвижимость (MOEXRE): +1,23%. - Потребительский сектор (MOEXCN): +0,37%. - Нефть и газ (MOEXOG): +0,32% на фоне умеренной коррекции Brent и отдельных корпоративных новостей. - Металлы и добыча (MOEXMM): -0,03% — сектор в целом стагнировал, при этом ГМК «Норникель» (GMKN) снизился на 1,4%. - Химия (MOEXCH): -0,05%. - Транспорт (MOEXTN): -0,29% — в число аутсайдеров дня вошли Совкомфлот (FLOT, -1,3%) и ДВМП (FESH, -2,0%).

Среди снижавшихся бумаг: - Южкузбассуголь (UKUZ): -6,0%; - Позитив (POSI): -2,1%; - ДВМП (FESH): -2,0%; - HeadHunter (HEAD): -1,4%; - ГМК «Норникель» (GMKN): -1,4%; - Совкомфлот (FLOT): -1,3%; - Лента (LENT) и НКНХ (NKNC) также закрыли день в минусе в пределах 1%.

Корпоративные новости и отчетности Банковский сектор

Совкомбанк (SVCB) утром 13 ноября опубликовал сильную отчетность по МСФО за 9М2026 и сделал ряд заявлений о структуре капитала и байбэке через страховые компании.

Ключевые показатели за 9М2026 (данные компании): - чистая прибыль — 71,9 млрд руб., рост в 2 раза (+36,5 млрд руб.) г/г; - регулярная чистая прибыль — 81,2 млрд руб., рост в 2,4 раза (+47,2 млрд руб.); - нерегулярные статьи уменьшили прибыль на 9,3 млрд руб. (годом ранее добавляли 1,4 млрд руб.); - за 3К2026 чистая прибыль — 26,6 млрд руб., +49% г/г и +4% кв/кв; - ROE за 3 квартал — 23,4%; - чистая процентная маржа выросла до 7,5% за 9М и до 8,0% в 3К; маржа растет шестой квартал подряд; - стоимость фондирования снизилась до 12,2% (–4,6 п.п. г/г); - чистый процентный доход — 194 млрд руб. (+61% г/г); - операционные расходы (с учетом двух страховых компаний) — 120 млрд руб. (+5% г/г), коэффициент C/I снизился до 46% (–13 п.п.); - капитал акционеров — 446 млрд руб. (+21% г/г), или 20,1 руб. на акцию.

Структура капитала и buyback: - за 9М2026 совокупная прямая и косвенная доля менеджмента выросла на 3,5 п.п. до 53,9% капитала, из них +2 п.п. пришлись на 3 квартал; - квазиказначейский пакет на балансе страховых компаний группы увеличился с 0,4% до 1,3% уставного капитала (294,1 млн акций на 30 сентября); - дочерняя компания «Совкомбанк Страхование Жизни» с июня регулярно выкупает акции банка на бирже, в 3 квартале лимит в 2 млрд руб. был полностью использован, с 7 октября лимит увеличен до 3 млрд руб.; - доля акций в свободном обращении снизилась с 17,3% до 16,1%.

Менеджмент в комментариях отмечает, что: - банк зарабатывает около 22% на капитале, почти полностью за счет регулярной прибыли; - маржа, по оценке банка, останется высокой, хотя основная фаза ее роста уже позади; - розничный и корпоративный бизнес приносят сопоставимую прибыль (порядка 60 млрд руб. до налога каждый), рост розницы идет за счет более высокой маржи и меньших резервов, а в корпоративном сегменте высокие ставки поддерживают повышенное резервирование; - требования ЦБ к капиталу ужесточаются, банк наращивает капитал с запасом, готовясь к 2027 году.

Дополнительно сегодня заявлен конференц-звонок с инвесторами и аналитиками.

Т-Банк (Т-Технологии)

Подробный аналитический обзор, вышедший утром 13 ноября, подтвердил, что группа демонстрирует ускорение роста по ключевым метрикам за 3К2026. Помимо уже названных цифр по доходам и прибыли, отмечается: - рост числа клиентов до 56,6 млн (+7% г/г), активных клиентов — до 34,2 млн; - снижение доли неработающих кредитов до 7,0% (с 7,2% годом ранее) и ставки резервирования до 9,0% (с 9,2%); - рост операционной чистой прибыли в 3К2026 на 41% г/г, улучшение C/I до 44,9%; - высокая динамика некредитных направлений: чистая выручка B2C +32% г/г, B2B +15%, особенно быстро растут накопительные и инвестиционные услуги (+71% г/г по чистой выручке).

Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды 4,8 руб. на акцию за 3 квартал; с учетом 9,3 руб. за 1П2026 совокупные выплаты за 9М составят 14,1 руб. на акцию. Менеджмент повысил годовой прогноз по росту операционной прибыли и дивидендов более чем на 25%, ROE целевого уровня — около 30%.

НМТП

По результатам 9М2026 Новороссийский морской торговый порт, по данным аналитического разбора, столкнулся с заметным ухудшением операционной динамики: - выручка за 9 месяцев снизилась на 8,3% до 51,6 млрд руб.; - EBITDA упала на 19,4% до 33 млрд руб.; - в 3К2026 выручка сократилась на 32% до 11,9 млрд руб., EBITDA почти вдвое — до 5,6 млрд руб., маржа упала с 62,4% до 47%; - грузооборот Новороссийска в 3 квартале снизился на 29% до 31 млн тонн; - чистая прибыль за 9М уменьшилась на 9,6% до 28,8 млрд руб., при этом в 3 квартале падение составило 47% до 5,4 млрд руб.; значимую роль в прибыли играют финансовые доходы и курсовые разницы; - операционный денежный поток за 9М сократился на 35% до 19,2 млрд руб.; капвложения выросли до 21,1 млрд руб., свободный денежный поток стал отрицательным (–1,9 млрд руб. против +16,2 млрд годом ранее).

При этом на конец периода сохранялась чистая денежная позиция порядка 26,7 млрд руб., однако впереди — значительный объем обязательств по капитальным затратам (оценочно около 40 млрд руб.). Действующая дивполитика предусматривает выплаты не менее 50% прибыли по МСФО с учетом свободного денежного потока, что делает дальнейшую динамику FCF ключевым фактором для акционеров.

Прочие корпоративные сюжеты

- Мосбиржа (MOEX): индекс самой биржи практически не изменился за день (+0,15%, 165,18 руб.). На новостном фоне — включение акций биржи в обновленный ТОП‑10 российских акций от одной из крупных брокерских платформ, где отмечаются рост оборотов в периоды волатильности и потенциальный запуск торгов криптовалютами в декабре. - МКБ (CBOM): банк опубликовал отчет по РСБУ за 9М2026. Чистые процентные доходы выросли на 23,7% г/г до 87,49 млрд руб., однако чистая прибыль снизилась на 35,3% до 19,48 млрд руб., что отражает более высокие расходы или резервы в текущем цикле высоких ставок. - Росдорбанк (RDRB): раскрыт отчет по РСБУ (детальная расшифровка показателей в краткой заметке не приводится). - Элемент (ELMT): холдинг микроэлектроники проводит производственный аудит дочерних предприятий; по сообщениям СМИ, возможны реструктуризация и закрытие ряда активов, включая «Силовой ключ» и «Контракт-Холдинг». На рынке отмечается, что «Силовой ключ» — единственный в РФ производитель отдельных типов силовых компонентов, что придает процессу отраслевую значимость. - ЮГК (UGLD): завершен обязательный выкуп акций. По оферте «БТС‑Мост Холдинга» по 0,7425 руб. за акцию ее приняли держатели около 5,3% капитала. Доля основного акционера вырастет с 67,2% до 72,5%. - МГКЛ: совет директоров Мосгорломбарда поручил разработать план реструктуризации группы, включая финансовые обязательства, и создал ряд комиссий (по аудиту и оптимизации кадров). Мосбиржа с 13 ноября относит акции компании к Сектору повышенного инвестиционного риска.

Макро, политика и внешний фон

Внешнеполитический фон оставался ключевым источником краткосрочной поддержки рынку. В центре внимания — активизация переговоров по Украине.

12 ноября в Москве прошла встреча Владимира Путина со спецпредставителями США Стивом Уиткоффом и Джаредом Кушнером. По итогам переговоров: - Уиткофф заявил о достигнутой договоренности о новом раунде переговоров и анонсировал подготовку очередной встречи по урегулированию; - Кушнер охарактеризовал дискуссию как содержательную и сообщил, что ее результаты повлияют на переговоры уже на следующей неделе; - сообщения из Абу‑Даби и последующие комментарии указывают, что обсуждается не только прекращение огня, но и более широкая «архитектура европейской безопасности», при этом вопрос территорий остается «самым сложным» и принципиальным для сторон.

Рынок отреагировал на заявления Уиткоффа и Кушнера краткосрочным всплеском оптимизма: по сообщениям, по мере поступления новостей индекс Мосбиржи внутридня расширил рост примерно до 1%, а интерес к бенефициарам мирного сценария и банковскому сектору усилился.

Европейский фон также насыщен энергетическими и геополитическими новостями: - по данным Gas Infrastructure Europe, Европа расходует газ из ПХГ в начале отопительного сезона в 2,8 раза быстрее средних пятилетних уровней, уже использовано 8,2% летних закачек. Это усиливает чувствительность рынка к погоде и к поставкам в ближайшие месяцы; - на нефтяном рынке давление на Urals формируется на фоне восстановления поставок ближневосточной нефти и высокой стоимости фрахта; экспорт российской нефти в Индию уступает по объему поставкам через Ормузский пролив; - геополитический риск в районе Персидского залива повышен: иранское агентство IRNA сообщило об ударе США по городу Сирик в провинции Хормозган, официального подтверждения с американской стороны на момент публикации не было.

Во внутренней макроэкономике Банк России опубликовал обзор платежных потоков через свою систему в октябре: - общий объем входящих платежей через Банк России вырос на 1,5% к среднему уровню 3К2026; - без учета добывающих отраслей, нефтепродуктов и госсектора поступления снизились на 2,5%; - в отраслях потребительского спроса платежи сократились на 2,2% к среднему уровню 3 квартала, в инвестиционных отраслях также зафиксировано снижение; рост обеспечен, главным образом, добычей нефти и газа.

Минэкономразвития в профильном аналитическом материале сохраняет прогноз восстановления промышленного производства в 2027 году (+2,2% после ожидаемого снижения на 0,2% в 2026-м), но подчеркивает, что высокая стоимость капитала и рост издержек будут сдерживать рентабельность предприятий. На этом фоне приоритетом для бизнеса становится отдача на капитал, а не экстенсивное расширение выручки.

На что смотреть сегодня

1. Продолжение реакции на банковскую отчетность. - Совкомбанк: рынок будет отыгрывать цифры МСФО за 9М2026, комментарии менеджмента по резервам и капиталу, а также агрессивный рост доли менеджмента и квазиказначейского пакета. - Т-Банк: удержание бумагаой в числе лидеров после сильной отчетности и повышения прогнозов, а также восприятие рынком заявленных дивидендов за 3 квартал.

2. ВТБ и допэмиссия. - Рынок будет балансировать между эффектом разведения, ценой размещения 87 руб. и стратегической сделкой с RWB. Важным индикатором станет динамика спроса в рамках преимущественного права, а также относительная устойчивость котировок возле текущих уровней.

3. Геополитика и мирный трек. - Любые уточнения по формату и срокам нового раунда переговоров, заявленные Кушнером и Уиткоффом, а также сигналы со стороны европейских лидеров будут напрямую влиять на аппетит к российскому риску. Запланированная на конец месяца встреча Путина и Трампа на саммите АТЭС в Китае, по заявлениям помощника президента, также рассматривается как площадка для продолжения дискуссии по Украине и европейской безопасности.

4. Сырьевые рынки и металлы. - Дальнейшая динамика дисконта Urals и котировок Brent, а также поведение золота после резкого снижения на Мосбирже будут задавать тон в нефтегазовом и золотодобывающем сегментах.

5. Внутренний долговой рынок. - На фоне доходностей ОФЗ 15–16% и обсуждения новых параметров налогообложения (включая ПИФы с пассивным доходом и НДПИ для газа с трудноизвлекаемых запасов) важны сигналы Минфина и ЦБ по объемам размещений и стратегии долговой нагрузки бюджета.

Краткий вывод

12 ноября российский рынок продемонстрировал устойчивый рост при умеренных движениях рубля и сырья. Локомотивом выступил банковский сектор: сильная операционная динамика у частных банков в условиях дорогого капитала и высокая маржинальность кредитного бизнеса в сочетании с продолжающимся ростом ставок по гособлигациям и депозитам переливают часть интереса инвесторов в банковские акции.

Одновременно усиливается геополитический компонент: сама по себе серия заявлений о новых раундах переговоров и участии европейских стран оказывает психологическую поддержку рынку, даже без прорывов по содержанию. Пока инвестиционный профиль российского рынка остается комбинацией высокой премии за риск, двузначной доходности по безрисковым бумагам и избирательного спроса на истории с устойчивым денежным потоком и умеренным долгом. В ближайшие дни баланс между этими факторами во многом будет зависеть от новостей из дипломатического блока и от того, насколько компании сумеют подтвердить способность зарабатывать «поверх» растущей стоимости капитала.