Северсталь пропускает дивиденды за I квартал, ссылаясь на слабый спрос на сталь в РФ и отрицательный свободный денежный поток. Для рынка это напоминание: дивиденд — не данность, а функция денежного потока и приоритетов капитала. Когда FCF уходит в минус, даже «дивидендные истории» быстро переключаются в режим самосохранения. Инвесторам важно не столько событие, сколько модель: как компания распределяет кэш между поддержанием операционной устойчивости, инвестициями и выплатами акционерам в стрессовые периоды.