Российский ВВП в I квартале почти вышел из рецессии: спад сузился до 0,3% г/г, но структура роста выглядит хрупко. Позитив идет от добычи, тогда как обрабатывающая промышленность и строительство продолжают тянуть динамику вниз. Одновременно потребительский сектор живет в «другой реальности»: розница и платные услуги растут, поддерживая экономику за счет спроса домохозяйств. Фактически сейчас капитал и ресурсы текут в сырьевой и потребительский сегменты, а инвестиционные отрасли недополучают импульс. При текущей конфигурации экономика остается уязвимой к ценам на энергоносители и к возможному охлаждению потребительской активности.