Иногда полезно развести две плоскости: фундаментальное кредитное качество компании и ее официальный рейтинг. По первым принципам отдельные российские эмитенты выглядят не хуже, а местами и лучше западных аналогов: устойчивый кэшфлоу, умеренный долг, высокая маржинальность. Но рейтинг в любом случае упирается в суверенный потолок – агентства методологически не могут ставить корпоратив выше страны. В результате в одном и том же «коридоре букв» оказываются очень разные по риску истории. Для инвестора вывод простой: читать не только буквы рейтинга, но и структуру баланса.