Казахстан показывает любопытную конфигурацию инвестиционного цикла. В I квартале инвестиции в основной капитал ускорились до 6,4% г/г, и ключевой драйвер здесь — реальные затраты на машины и оборудование, которые растут еще быстрее. При этом в структуре финансирования заметно увеличивается доля заемных средств, но основу по‑прежнему составляют собственные ресурсы бизнеса и домохозяйств. Для нас это сигнал: компании готовы брать риск под обновление капитала, но делают это с опорой на собственный баланс — более устойчивая модель, чем чисто кредитный разгон.