Северсталь отчиталась о резком сжатии финансового результата за I квартал: EBITDA снизилась на 54% г/г до 17,94 млрд руб. При этом продажи металлопродукции почти не просели (‑1% г/г), а выручка упала на 19% г/г до 145,3 млрд руб. за счет более низких средних цен. По сути, спрос и объемы держатся, а маржа «тонет» вместе с ценовой конъюнктурой. Для инвестора это сигнал смотреть не только на тоннage, но и на ценовой цикл и способность компании выдерживать длительный период низкой рентабельности.