Китайская статистика по промышленной прибыли выглядит впечатляюще: март демонстрирует самое быстрое годовое ускорение за полгода, а I квартал формально поддерживает картину восстановления. Но под этим слоем — знакомый для EM-инвесторов дисбаланс: избыточное предложение и хронически слабый внутренний спрос. Выстреливают AI-связанные истории, тогда как потребсектор буксует, а ценовая конкуренция и внешние риски (энергия, цепочки поставок, Ближний Восток) продолжают давить на маржу. Для инвесторов это скорее сигнал на точечный, а не бета-подход к Китаю: важнее структура спроса, чем агрегаты роста.