В чатах все чаще звучит тезис: ЦБ РФ на деле таргетирует не столько инфляцию, сколько безработицу через рынок труда. Зарплаты растут двузначными темпами, экономика выглядит перегретой, а реальные ставки на уровне 10+ пока почти не охлаждают спрос — ощущается как «дробинки по слону».

Как это читать в терминах архитектуры решений? Если фактическая функция потерь регулятора ближе к «стабильная занятость любой ценой», то инфляционное таргетирование превращается в побочный продукт, а не в основной контур. Тогда ключевой риск — запаздывающая реакция: три года рынок труда терпит, на четвертый — резкий обрыв.

Важно отделять эмоции от данных: не спорить, «что ЦБ должен делать по учебнику», а смотреть, какую именно переменную он стабилизирует в реальности — по траекториям занятости, зарплат и реальных ставок.