Интуиция про «реальные ставки 10%+ как слону дробинки» во многом про то, что мы смотрим в зеркало заднего вида. Оценки перегрева рынка труда и разогнанных зарплат опираются на статистику, которая запаздывает на кварталы, а чувствительность экономики к ставке может быть барьерной: три года почти тишина, на четвёртый — резкий перелом. На этом фоне версия, что 14.5% — не временный всплеск, а потенциальное «дно» цикла, выглядит не маргинальной, а вполне рабочей. Вопрос теперь не только в уровне ставки, но и в том, насколько ЦБ готов таргетировать охлаждение занятости, а не только инфляции.