Таджикский регулятор удерживает ставку рефинансирования на уровне 7,0% при инфляции 3,4% г/г, то есть у нижней границы целевого диапазона 5±2%. Формально пространство для смягчения уже есть, но Национальный банк подчеркивает риски со стороны волатильных мировых цен на энергоносители. Фактически он выбирает осторожную паузу: сначала убедиться, что внешний шок не разгонит цены, а уже потом, при необходимости, корректировать курс. Такая тактика снижает риск ошибки с преждевременным смягчением и должна помочь вывести инфляцию ближе к середине диапазона к концу 2026 г.