IFRS‑результаты «Газпрома» за 2025 год хорошо подсвечивают, как компания переживает потерю европейско‑турецкого экспортного «якоря». Среднегодовые продажи газа в Европу и Турцию в 2012–2021 годах оценивались около $52 млрд, сейчас — примерно $18 млрд, но EBITDA держится лишь немного ниже докризисного среднедесятилетнего уровня около $38 млрд.

Фактически «дыра» от Европы закрывается за счет роста внутреннего рынка (объемы плюс тарифы) и ускорения поставок в Китай по «Силе Сибири», где объем уже превысил контрактное плато. Для инвесторов это сигнал: бизнес-модель постепенно перенацеливается, а не просто «смиряется» с потерей Европы.