На прошедшей неделе картина на рублёвом долговом рынке была разорвана между относительно спокойными ОФЗ и экстремальной волатильностью в ряде корпоративных выпусков.

В суверенном сегменте движение выглядит умеренным и направленным вверх по длинной кривой: доходность ОФЗ 26226 прибавила 0,70 п.п. до 14,56%, а крупные выпуски 26243, 26245, 26248, 26250, 26254 и 26246 торгуются в узком коридоре 15,81–15,92% при росте на 0,25–0,29 п.п. Это указывает на смещение бенчмарка по длинному рублёвому риску ближе к 16%, без сопоставимых движений в более коротких сериях (26232: −0,16 п.п. до 13,48%). Наблюдение: кривая ОФЗ по сути стала круче за счёт подъёма длинного конца.

Ключевой риск-сигнал идёт из корпоративного сегмента, особенно в валютных и малых рублёвых выпусках. Доходность СибурХБО08 взлетела сразу на 31,87 п.п. до 169,0%, ЕАБР П3‑03 — на 26,44 п.п. до 31,19%. В «малых» облигациях отдельные бумаги демонстрируют изменения на десятки и сотни процентных пунктов (например, ГрупПро1P3: +156 036 п.п. до 156 055,66%). Эти значения статистически указывают скорее на неликвидные технические переоценки и/или стресс‑ситуации в отдельных имитентах, чем на обобщаемый рыночный тренд.

С практической точки зрения институциональному инвестору имеет смысл отделять сигнал по ликвидным бенчмаркам (ОФЗ, крупные корпораты вроде ДОМ.РФ и Норникеля, где движения в пределах ±3 п.п.) от броских, но малоликвидных скачков, которые искажают агрегированную картину кредитного спрэда в high‑yield сегменте.