Рынок входит в «неделю тишины» перед решением ЦБ по ставке в условиях заметного расхождения между текущей и ожидаемой инфляцией, и это ключевой фактор для ожиданий по пятнице.

Наблюдение: по данным регулятора, годовая инфляция за прошлый год и за март находится ниже 6%, тогда как инфляционные ожидания населения — около 13% на год. Этот двукратный разрыв — главный аргумент против агрессивного смягчения уже сейчас. При снижении ставок по вкладам «краткосрочный» эффект удешевления фондирования рискует быть перекрыт ускорением потребительского и кредитного спроса.

Интерпретация: для банков это означает, что базовый сценарий — сохранение жёсткой риторики и потенциально более плавная, «затяжная» траектория снижения ставки, чем могла бы следовать только из динамики текущей инфляции. Любое решение ЦБ будет дополнительно условлено бюджетной позицией: регулятор прямо указывает, что пространство для снижения ставки расширится «при прочих равных» только при сокращении дефицита бюджета, тогда как его рост потребует более жёсткой ДКП.