Ключевое наблюдение по итогам аукциона по ЮГК — масштаб дисконта к стартовой цене. «БТС-Мост Холдинг» Руслана Байсарова получил право выкупить актив за 93,16 млрд руб. при начальной цене 162,02 млрд руб., что предполагает дисконт порядка 42–43%. Это подтверждает, что рынок требует значимой премии за юридические и политико-регуляторные риски вокруг конфискованных активов и сложную структура собственности.

В лот вошли 67,2% ПАО «ЮГК», доля в угольной «МелТЭК» и непрофильные сельхозактивы. Оцененные, выявленные и предполагаемые ресурсы ЮГК составляют 46 млн унций золотого эквивалента, что при текущей сделочной цене формирует крайне низкую цену за унцию в сравнении с глобальными аналогами — хотя прямое сопоставление без уточнения структуры издержек и качества ресурсов некорректно.

Существенная доля фрифлоута (10,8%) и блок 22% у структуры Газпромбанка («ААА Управление капиталом») означают, что новый контролирующий акционер будет вынужден выстраивать баланс интересов с институциональным миноритарием и публичным рынком. Потенциал дооценки актива будет напрямую зависеть от ясности будущего корпоративного контура и режима работы с госорганами.