За неделю с 19 по 24 апреля на первичном рынке зафиксировано 30 новых выпусков, при этом ключевой сдвиг – усиление предложения корпоративного риска с очень высокими ставками при умеренных объемах. https://ovanex.org/weekly_new_bonds.php?report_id=3

Наблюдение: среди классических рублевых бондов с начавшимися торгами сразу несколько сделок размещены с доходностью 25–29% годовых. Например, Агроклуб 1 (RU000A10EXS4) вышел с купоном 25% и доходностью к погашению 27,98% при объеме всего 0,02 млрд руб.; ИНТРФУД-01 (RU000A10EX35) – купон 26%, доходность 29,17% при объеме 0,05 млрд руб.; ПРГРС 1Р1 (RU000A10EXG9) – купон 25%, доходность 27,72% при 0,25 млрд руб. При этом крупный квазисуверенный выпуск ВЭБ2Р-К704 (RU000A10EP50) на 43,9 млрд руб. размещен под 15,21%.

Интерпретация: кривая доходности по рискованным корпоративным заемщикам заметно смещена вверх относительно квазисуверенного сегмента, а размер выпусков остается точечным. Для банков это сигнал к выборочному участию в высокодоходных сделках с акцентом на лимиты на отдельных эмитентов, а не на широкое наращивание портфеля первички.

За неделю 10–19 апреля на первичном рынке появилось 42 новых инструмента, при этом ключевым с точки зрения институционального спроса выглядит блок классических рублёвых выпусков и одного долларового.
https://ovanex.org/weekly_new_bonds.php?report_id=1

Наблюдение. Крупнейшими размещениями стали ПСБ 4P-02 и ВЭБ2Р-К698 по 40 млрд руб. каждый. У ПСБ 4P-02 уже есть котировки: цена 100%, доходность 14,95% при купоне 14,05%. ВЭБ2Р-К698 пока без сделок, но заявленный купон 14,29%. Ростелеком (РостелP25R) разместил 15 млрд руб. под 13,65% купона и доходность 14,44%, МТС 2Р-19 – 15 млрд руб. с пока неизвестным купоном. На рынке плавающих купонов выделяются Газпром нефть (Газпнф5P6R, 100 млрд руб., доходность 14,90%) и ПСБ 4P-04 (15 млрд руб., 15,03%), а также РосСиб1Р01 (5 млрд руб., 15,07%).

Отдельно стоит отметить валютный выпуск Полюс Б1P5 на 150 млн долл. под купон 7,75% и доходность 7,78% при размещении близко к номиналу (99,90).

Интерпретация. Доходности 14–15% по крупным заемщикам и активизация флоатеров сигнализируют о закреплении высокодоходного режима фондирования, при этом спрос на качественных имитентов сохраняется, что видно по близости цен к 100% на старте торгов.

За неделю 5–10 апреля на первичном рынке облигаций зафиксировано 22 новых инструмента, однако ключевой сигнал — заметный рост размещений крупными заемщиками первого–второго уровня листинга при относительно высоких ставках.
https://ovanex.org/weekly_new_bonds.php?report_id=2
Номинальный объем новых выпусков с понятной купонной нагрузкой сконцентрирован в нескольких именах:
- ВЭБ (ВЭБ2Р-К700/701) суммарно на 80,88 млрд руб. с доходностью по новому обращению 15,63% (К701);
- Газпром капитал (ГазКап3P24) — 40 млрд руб., доходность 17,73%;
- Магнит (Магнит6P02, флоатер) — 64 млрд руб. с расчетной доходностью 14,73%;
- ОДК (ОДК1Р01) — 15 млрд руб. под 18,32%.

Наблюдение: крупные заёмщики продолжают выходить на рынок объемами 15–64 млрд руб. при двузначных ставках 14,7–18,3%, причём бумаги торгуются близко к паритету (99,78–100,09).

Интерпретация: первичный сегмент остается доходным для инвесторов даже в верхнем кредитном качестве, а показательна именно комбинация размера сделок с доходностью. Это усиливает конкурентное давление на менее рейтинговых эмитентов, которые вынуждены уходить в ещё более высокие купоны и/или амортизационные структуры (до 23–32,5% по ряду мелких выпусков), чтобы привлечь спрос.