Т-Технологии / Т-Банк дали хороший срез того, как инвесторы на рынке отделяют «бумажную» прибыль от операционной. Отчетная чистая прибыль за 2К2026 просела примерно на 15% г/г до 39,5 млрд руб. — в основном из-за разовой переоценки доли в «Яндексе» и слабее результата на финрынках. Но операционная чистая прибыль выросла на 25% г/г до 52,1 млрд руб., а ROE — на уровне 28,1%. Для тех, кто платит за устойчивый денежный поток, а не за волатильные переоценки, это важнее: менеджмент подтвердил ориентир около +20% к операционной прибыли в 2026 году и ожидает сопоставимый рост дивидендов.

Выпуск ЦФА группы RWB (Wildberries & Russ) на платформе «Атомайз» Т-Банка объемом свыше 16 млрд руб. стал крупнейшей серией публичных корпоративных ЦФА на рынке. На фоне того, что совокупный объем размещений ЦФА в 2025 г. достиг 1,65 трлн руб. (данные Банка России), сделка RWB дает ориентир по предельному размеру рознично-ориентированных выпусков для реального сектора вне банковского контура.

Ключевое наблюдение — сочетание: (1) неаффилированный с ОИС корпоративный эмитент, (2) долговая структура актива и (3) фокус на инвесторах‑физлицах. Это фактически тестирует готовность розничной базы воспринимать ЦФА как заменитель классических биржевых облигаций для краткосрочного фондирования бизнеса.

Регуляторный фон после 2026 г. критичен для масштабируемости подобных сделок: неквалифицированные инвесторы могут свободно покупать «простые» долговые ЦФА без привязки к переменным показателям, тогда как более рискованные конструкции и ЦФА на ценные бумаги доступны только «квалам». Это усиливает сегментацию: массовый рынок, вероятно, будет концентрироваться именно в формате, протестированном выпуском RWB, тогда как сложные структурные ЦФА останутся нишевым инструментом для профинвесторов.

НАУФОР назвала победителей «Элиты фондового рынка» за 2025 год — и в блоке брокерских услуг расклад получился показательный.

Т Банк одновременно отмечен как компания рынка акций и БПИФов и как брокер для розничных инвесторов. ВТБ забрал сразу несколько статусных позиций: компания рынка облигаций, брокер для состоятельных инвесторов, инвестиционный советник года и главное — брокерская компания года. Газпромбанк выделен как организатор выпусков облигаций и брокер для корпоративных клиентов.

По сути, на текущем цикле именно эта тройка формирует «опорный контур» рынка: розница, крупный капитал и корпораты сосредоточены в руках нескольких игроков, и это важно учитывать, когда вы смотрите на инфраструктурные риски и доступность продуктов для разных сегментов клиентов.

НАУФОР подвела итоги «Элиты фондового рынка» за 2025 год — старейшего конкурса на российском рынке ценных бумаг, который проводят с 2000 года. Хороший срез того, как сейчас распределяется влияние в индустрии: Т Банк отмечен сразу в акциях и брокерских сервисах для розницы, ВТБ усиливает позиции в облигациях и как брокер года, Газпромбанк — в корпоративном блоке и выпуске облигаций. Отдельно интересно, что «Продукт года» достался Минфину за ОФЗ в юанях, а проект по развитию рынка — Мосбирже и СПБ Бирже за торги выходного дня. Видно, что ключевые игроки и регуляторы формируют инфраструктуру под более активный и более многовалютный рынок.