Российский рынок снова показывает, как связаны между собой ключевые «кранчики» капитала. Акции просели: индекс МосБиржи 25 сентября ушел вниз примерно на полтора процента, РТС тоже в минусе. При этом нефть Brent на MOEX дешевеет, рубль слабеет к доллару и юаню, а золото подрастает как защитный актив. Долговой рынок при этом относительно стабилен.

Капитал не исчезает — он просто перетекает: часть уходит из риска в защиту и валюту. Для инвестора это не столько «обвал», сколько сигнал: рынок переоценивает баланс между риском, сырьем и рублём.

Ключевой сдвиг недели — дальнейший разъезд динамики акций и облигаций при умеренном фоне волатильности.

По акциям: индекс МосБиржи снизился еще на 1,07% (до 2 114,9), а падение в юанях ускорилось до 5,39% (IMOEXCNY, до 755,2). Это усиливает просадку YTD до -33,6% в юаневом выражении против -23,6% в рублях, что критично для инвесторов с ориентацией на FX-номинированный капитал. Наиболее уязвимыми за неделю остались девелоперы: индекс недвижимости MOEXRE -4,42% (YTD -28,0%). При этом нефтегазовый сектор (+2,96% за неделю) временно стал единственным крупным бенефициаром снижения рынка, хотя его YTD-динамика по-прежнему отрицательна (-20,1%).

По облигациям: все основные индексные корзины в плюсе, но рост невелик. Индекс ОФЗ RGBITR +0,19% за неделю (YTD +3,66%), корпоративный RUCBTRNS также +0,19% (YTD +9,56%). Это подтверждает сохранение спроса на рублевый фиксированный доход на фоне слабого аппетита к акциям, но без явного сдвига в ставочных ожиданиях.

Индекс волатильности RVI практически не изменился (-0,04% за неделю, при YTD +36,6%), что указывает скорее на продолжение уже повышенного, чем на новый всплеск риск-премий.

Ключевое наблюдение недели — синхронное сильное падение российских акций при относительно ограниченной коррекции в долговом сегменте.

Индекс Мосбиржи (IMOEX) за неделю снизился на 8,48% до 1 963,7 п., а РТС — на 10,50% до 789,1 п. Индекс в юанях (IMOEXCNY) упал еще глубже, на 10,36%, что указывает не только на переоценку акций, но и на неблагоприятный внешний валютный фон для рублевых активов. Секторная динамика неоднородна: недвижимость (MOEXRE) просела на 13,46% (YTD: –37,65%), тогда как нефть и газ (MOEXOG) и электроэнергетика (MOEXEU) снизились на 8,64% и 8,82% соответственно. Это наблюдение показывает, что риск-премия по более цикличным и капиталоемким секторам остается повышенной.

На фоне этого распродажи долговой рынок выглядит устойчивее: индекс гособлигаций RGBITR потерял лишь 1,78% за неделю и фактически обнулил доходность с начала года (–0,03% YTD), тогда как широкие рублевые облигации (RUMBTRNS) сохраняют +7,14% YTD. Индекс RVI вырос на 5,92% до 50,1, подтверждая резкий рост краткосрочной волатильности и смещение баланса риск/доходность в пользу защитных инструментов.

Российский рынок акций продолжает снижаться, но неделя с 26.06 по 03.07 не выглядит панической: IMOEX потерял 1,87%, а с начала года падение углубилось до 18,9%. Схожая динамика по IMOEX2 и индексу голубых фишек (MOEXBC: -1,98% за неделю, -19,4% YTD) указывает на широкое, а не точечное давление на ликвидные бумаги.

Ключевое сдвижение — расхождение акций и облигаций. На фоне снижения RGBITR на 1,12% за неделю (YTD всего +0,56%) индексы корпоративных облигаций остаются в умеренном плюсе с начала года: RUCBTRNS +7,25%, RUMBTRNS +7,10%. Это усиливает относительную привлекательность кредитного риска против акций, но недельный минус по широкому индексу облигаций (RUABITR: -0,59%) сигнализирует о росте доходностей по рублевым долговым инструментам.

Отраслевой разброс по акциям заметен: нефтегаз (MOEXOG) просел на 2,84% за неделю и 22,5% YTD, тогда как недвижимость (MOEXRE) показала +3,83% за неделю при глубоком падении с начала года (-26,9%). Это больше похоже на технический отскок, чем на разворот тренда.

Индекс волатильности RVI снизился на 5,41% до 41,1, но остается на 20,4% выше уровней начала года, что указывает на сохраняющийся повышенный риск-премию на рынке.