Неделя на рынке российских ETF/БПИФ на Мосбирже прошла под знаком ротации в защитные классы активов при слабой динамике акций.

По акциям разброс котировок умеренный: лидеры падения – фонды роста и тематические стратегии. "Т-Капитал Акции роста" (TITR) потерял 3,6% за неделю (YTD -6,95%), фонды Альфа-Капитал Квант (AKQU) и индекс потребсектора (AKCN) просели на 2,8% и 2,5% соответственно. При этом классические фонды на голубые фишки (AKBC, SBBC) показали около нулевого/умеренно отрицательного движения при ограниченной YTD просадке около 2,8–2,9%.

Облигационные фонды в плюсе: корпоративные и high yield-инструменты дали прибавку 0,4–0,8% (BCSB +0,44%, BOND +0,56%, VDOR +0,78%), а рублевые ОФЗ- и корп. стратегии сохраняют YTD доходность в коридоре 5–7,5%. Валютные облигации выглядят слабее (SBCB -0,53%, YTD -3,78%; BCSE YTD -6,87%).

Ключевой сдвиг недели – резкий спрос на драгоценные металлы: золотофокусные ETF выросли на 3,9–4,4%, а фонд на платину-палладий AKPP стал абсолютным лидером роста (+7,66% за неделю при всё ещё двузначной просадке YTD -12,16%). Для стратегий asset allocation это усиливает аргументы в пользу частичной ребалансировки из акций роста в металлы и рублевый долговой сегмент.

Рынок прямых инвестиций в России сейчас фактически «привязан» к окну для IPO. Как только на фоне снижения ставки оживает классический публичный рынок, сразу подтягиваются поздний венчур, Pre-IPO и PE: мультипликаторы снова можно брать с биржи, а не из абстрактных моделей.

Интересно, что конвергенция усиливается: венчур идет в более зрелые истории, PE — в более ранние стадии, появляются конвергентные и search-фонды. По сути, формируется единый контур капитала от Seed до IPO. Следующий шаг — стандартизировать оценку и упростить эмиссию, иначе новая архитектура рынка упрется в транзакционные издержки, а не в дефицит идей.

Российский венчур переживает тихую, но фундаментальную перестройку: деньги уходят из «цифры» в «железо». Потоки капитала разворачиваются от SaaS и финтеха к промышленным, биомедицинским и транспортным технологиям. Драйверы понятны: импортозамещение, дефицит оборудования и запрос на автоматизацию. Для фонда это не про «моду на реальный сектор», а про смену бенчмарков риска: софта, который легко масштабировать, стало меньше, а спрос бизнеса на железо, роботов, ИИ и машинное зрение — слишком осязаемый, чтобы его игнорировать. В итоге именно промышленные и транспортные технопроекты становятся новым центром притяжения долгих денег.

Российский венчур в 2025-м явно перезагружается: после провала 2023 года рынок стабилизировался, но рост сместился не в объем, а в структуру. Ключевой сдвиг — переход капитала на ранние стадии: Pre-seed, Seed и раунд A уже забирают более половины вложений, около 7,6 млрд руб. Медианный чек сделки при этом вырос до 30 млн руб., а средний — снизился, что говорит о большем числе сделок с более аккуратным распределением рисков. По сути, инвесторы пытаются совместить венчурную доходность с более понятной бизнес-моделью, вкладываясь в проекты «между» классическим венчуром и Private Equity.