НПФ в 2025-м фактически переложили пенсионные деньги в сторону государства. Доля ОФЗ в ПН и ПР за год заметно выросла, совокупная доля НПФ и СФР на рынке госдолга достигла 12,9%. Одновременно фонды сокращали депозиты и инструменты денежного рынка — их доходность уходила вниз следом за снижением ключевой ставки. В портфелях усилился государственный сектор и ослаб финансовый. По сути, НПФ монетизировали сценарий смягчения ДКП: фиксировали более высокие купоны сейчас в обмен на большую зависимость будущей доходности от динамики ОФЗ.

ПДС сегодня – это в первую очередь программа для тех, кто уже близок к пенсии. На 31.12.2025 более 40% участников старше 60 лет, а доля старше 50 лет среди женщин и мужчин достигает подавляющих значений. Для НПФ это означает короткий горизонт выплат и ограниченный риск‑бюджет: значимая часть средств не может быть спокойно размещена в длинные или низколиквидные активы, даже если премия за срок выглядит привлекательно. Пока ядро ПДС – пенсионеры и предпенсионеры, фонды вынуждены держать портфели ближе к «облигационному коридору» и высокой ликвидности. Стратегический потенциал ПДС как длинного капитала раскроется только тогда, когда в программе стабильно вырастет доля более молодых участников, для которых горизонт вложений измеряется десятилетиями, а не годами до выхода на пенсию.

В 2025 году пенсионные средства впервые за пять лет снова стали обгонять экономику: совокупный портфель НПФ и СФР вырос до 9,5 трлн руб., а отношение пенсионных денег к ВВП поднялось с 4,0% до 4,4%. Для управляющих и банковских команд это не просто «рост базы» — это сигнал, что частный и квази‑государственный пенсионный контур постепенно становится более значимым макрофактором. Вопрос уже не в том, видите ли вы эти потоки в отчетах, а в том, встроены ли они в ваши модели риска, ALM и продуктовые решения для клиентов.

По данным ЦБ, ключевой сигнал для рынка — ощутимый разрыв между средней доходностью НПФ и инфляцией за 2025 год. Средневзвешенная доходность пенсионных накоплений составила 14% годовых, пенсионных резервов — 16,2% против инфляции 5,6%. При этом медианная доходность по ПН и ПР существенно выше — 20,8% и 19,5% соответственно. Наблюдается явный «хвост» высокодоходных фондов, что важно учитывать при выборе провайдера и бенчмарков.

Отдельно выделяется сегмент ПДС: по данным 15 из 29 фондов, средняя доходность около 19% годовых, диапазон — от 15 до 22,7%. Около 75% НПФ, раскрывших данные, показали 18–21% и выше, топ-результат — 22,7% у Ханты-Мансийского НПФ. При этом депозит в рублях в 2025 году дал в среднем 21,63%.

Факт превышения доходности всех сегментов НПФ над инфляцией можно считать устойчивым, но сравнение с вкладами по ПДС пока требует осторожности: выборка неполная (15 из 29 фондов), и распределение результатов по нераскрывшимся участникам остаётся неопределённым.